界面新闻记者|袁颖琪

营收增长8.91%，归母净利润却近乎腰斩——康力电梯（002367.SZ）2026年一季报呈现出的反差让市集骇怪。这家公司本年一季度归母净利润3681.19万元，同比着落46.75%；筹画活动现款流净额-1.92亿元，同比着落223.14%。

这家老牌民营梯企为何堕入“增收不增利”的逆境？

界面新闻记者发现更吊诡的是，康力电梯账上趴着货币资金8.41亿元，营业性金融钞票12.55亿元，“类现款”钞票所有达20.96亿元，总市值比例超42%。账面资金充裕，利润却继续变薄，公司的资金流向了那里？

增收不增利

康力电梯的“增收不增利”逆境，在2025年财报中已透露无遗。公司全年营收44.48亿元，同比增长8.93%；归母净利润3.30亿元，同比减少7.56%；扣非净利润2.60亿元，同比着落17.11%。其中，第四季度公司归母净利润仅918.64万元，同比着落87.83%，扣非净利润更是转负至-2787.46万元。

2026年一季度，康力电梯营业收入7.94亿元，同比增长8.91%，营收端依旧保持正向增长；归母净利润3681.19万元，同比下滑46.75%；扣非净利润2968.03万元，同比下滑41.12%。更值得关心的是，一季度公司毛利率同比着落5.07个百分点，从30.12%降至25.05%，主业盈利空间被进一步压缩。

“卑劣地产需求疲软，成功导致新增电梯订单萎缩，行业堕入‘量增价杀’的恶性竞争，这是康力毛利率继续滑坡的中枢原因。”券商机械行业分析师李然在领受界面新闻采访时暗示。国度统计局数据炫耀，2025年电梯、自动扶梯及升降机产量同比着落6.10%。

康力电梯也暗示，“新增灵验订单台量同比正增长，但受市集价钱竞争及订单结构影响，新增订单金额着落。”数据炫耀，2025年公司电梯业务毛利率28.68%，同比下滑0.43个百分点；2026年一季度进一步下滑至25.05%，量增价跌的态势继续侵蚀利润空间。

利润结构的失衡，进一步突显了康力电梯主业盈利的薄弱。在中枢主业利润继续缩水下，公司账面利润越来越依赖非不时性损益的复古。2025年公司公允价值变动收益达0.53亿元，占往常归母净利润的13.93%；其他收益为6947万元，其中包括政府援救4909万元。这种依赖外部收益托底的利润结构，不仅短缺可继续性，也难以反应企业的真是筹画实力。

技能，用度高企进一步蚕食利润。2025年康力电梯销售用度4.49亿元，占营收10.1%；2026年一季度销售用度0.92亿元，占比升至11.65%。对比同业，2025年成色电梯、梅轮电梯销售用度占比仅为8.13%和8.21%。

“卑劣市集需求疲软，企业只可加大渠谈拓展、市集投放力度，营销成本居高不下，在利润变薄的行情下，高额用度进一步兼并筹画利润”，李然暗示。

应收账款高企重复现款流恶化

应收账款与筹画性现款流双双承压，成为悬在康力电梯头顶的“双雷”。卑劣地产行业继续承压，小9直播2026世界杯官网客户回款周期广泛拉长，公司应收范围弥远居高不下。

数据炫耀，2023年末公司应收账款余额14.01亿元，2024年末降至12.95亿元，2025年末进一步小幅回落至12.57亿元，2026年一季度末为11.95亿元。尽管集中两年小幅着落，但十足范围仍处高位，且占当期营收的比例继续偏高。

李然对界面新闻记者暗示，“电梯行业遴荐‘先发货、后回款’面孔，地产客户回款延长，成功导致公司现款流承压，资金盘活扣尾着落。”

更值得警惕的是应收账款的盘活扣尾继续走低。康力电梯应收账款盘活天数从2023年的91.75天延长至2025年的103天，资金回笼周期昭彰拉长。回款质地同步下滑，2024年销售回款率125.9%，2025年降至112.64%。2年以上的长账龄应收款增幅高达41.8%，账款过时风险加重。

账龄结构失衡，更是拉开了康力电梯与同业之间的风控差距。数据炫耀，公司两年以上账龄应收账款占组所有提应收账款比重达到46.66%，远超行业同类企业水平。对比看，风光电梯同口径占比为27.31%，梅轮电梯为33.66%，该数据体现出康力电梯存量应收款中劣质账款占比偏高，钞票质地偏弱。况兼，康力电梯2-3年账龄的应收账款计提比例为30%。

与此同期，信用减值损失对利润的侵蚀越发昭彰。2025年康力电梯计提信用减值损失与钞票减值损失所有约2.11亿元，开云体育较上年同期增多61.12%。上述减值将减少2025年度利润总和约2.11亿元，其中信用减值损失高达1.78亿元。

康力电梯应收账款风险的高企，与客户结构的极度性密不成分。公司主要客户群体采集于房地产征战商和大型工程技俩，跟着连年房地产行业资金链受到冲击，康力电梯不得不被迫领受以房抵债，酿成广泛三四线城市房源。这类房源头畅性差、变现周期长、估值易缩水，难以快速转机为流动资金。

康力电梯暗示，再行辨别合并范围内关联方交往款项核算律例，将里面关联交往单独修复核算组合开展减值测试，在无明确减值风险笔据的前提下，不再对此类款项计提坏账准备；本来纳入核算的通例交往资金，长入归入其他应收款科目核算。值得翔实的是，这次司帐战略变更遴荐异日适用法，不追念换取过往年度财务数据，不会修正往期已走漏财报功绩。

公开数据炫耀，2025年康力电梯其他应收款账面余额8400万元，对应计提坏账准备达5300万元。

“在行业账款过时频发、全体减值计提金额大幅高涨的环境下，企业换取坏账计提口径时机较为敏锐。”注册司帐师陈远对界面新闻记者暗示，跟着新司帐战略持重落地扩张，以往按照账龄计提的洽商坏账准备存在冲回空间，后续账面利润存在被迫增厚的可能。

应收端风险发酵的同期，康力电梯筹画性现款流继续低迷。2026年一季度公司筹画活动现款流净额转为大额净流出1.92亿元，较客岁同期着落223.14%。一边是营收增长、账面盈利，一边是账款难收、现款流出，主营业务造血智商昭彰弱化。

为何将资金投向金融领域？

主业筹画承压下，康力电梯连年频繁演出钞票“瘦身”动作，子公司出售、刊出的同期，跨界金融投资与理财资金千里淀风险突显，实体业务削弱与资金“脱实向虚”的趋势较为昭彰。

2024年11月15日，康力电梯算帐刊出集中三年耗损的杭州法维莱科技有限公司，该公司2024年前三季度净利润为-141.49万元。

广东广齐电扶梯部件有限公司也经董事会审议通过了刊出议案，手续尚在办理中。这家公司亦然集中耗损。2024年和2025年分别耗损927.35万元和592.16万元。

康力电梯将上述动作证明为“产能布局优化”，实则是业务削弱与区域精简，产能向江苏吴江总部采集，实体制造板块继续“作念减法”。

出产端削弱更为成功。2021年启动康力电梯的东谈主员总体就呈着落趋势，从5234东谈主着落到2025年的4700东谈主。其中，出产东谈主员从1950东谈主着落到1359东谈主。

与实体业务削弱酿成昭彰反差的是，康力电梯将广泛自有资金向金融领域歪斜。

2022年，康力电梯以8200万元动作基石投资，参与金茂就业港股IPO，彼时公司暗示，此举意在绑定物业赛谈，借此拓展电梯后市集布局。但跟着地产行业下行，该投资继续耗损，2026年3月沿路减持竣事时仅收回3179万元，累计耗损5020.94万元。

除了股权投资失利，康力电梯大额理财家具过时无法收回的问题更为隆起。落拓2025年末，公司过时未收回理财达1.67亿元，波及良卓钞票、大通阳明等多个私募基金，资金安全性与流动性靠近锻真金不怕火。

从具体资金明细看，落拓2025年末，康力电梯有货币资金11.38亿元，其中银行进款10.81亿元。还有营业性金融钞票11.64亿元，主要沿路是理财家具。另外，还有一年内到期的非流动钞票8000万元，沿路为大额存单。其他流动钞票1.68亿元，包含1年按时存单1.52亿元，原值1.48亿元的理财家具也展望无法收回计提了1.35亿元的减值准备。

除了上述理财家具与存单，康力电梯还涉足广泛股权投资，洽商资金弥远千里淀在“其他非流动金融钞票”科目中，落拓2025年末该科目余额达3.84亿元。具体来看，这些股权投资涵盖多家股权投资基金，包括苏州康利君卓股权投资中心（有限结伴）、宁波梅山保税港区将门创业投资中心（有限结伴）等，波及金额散布。股权投资基金资金回收周期长、不笃定性高。

康力电梯手持大额银行进款、按时存单，同期囤积广泛理财家具、私募股权基金等风险类金融钞票，各类金融投资品类紊乱，资金布局极为散布。即便已有多笔理财出现过时暴雷、本金耗损，2026年公司依旧审议通过不提升18亿元自有资金理财投资霸术，连续加码金融领域布局。

“制造企业主业根基尚未领略开云(中国)一站式服务官方网站，后市集维保、老旧电梯更正等中枢赛谈布局滞后，反而把广泛筹画资金过问高风险理财、跨界股权投资，既散布企业筹画元气心灵，又继续积攒资金兑付风险。”李然对界面新闻记者暗示，充裕的账面现款流本该成为企业深耕主业、转型升级的底气，如今却沦为成本运作的筹码。