6月5日，大师机器东说念主惩处决策供应商FJDInc.（下称“丰疆智能”）向港交所主板递交上市央求，这已是其第二次递表。2025年9月，丰疆智能初次递表，但在本年3月26日满六个月后失效。

再行递表后，丰疆智能的招股书里多了一个要害数字：经调遣净利润初次转正。2025年，丰疆智能经调遣净利润约1010万元，此前的2023年和2024年，其经调遣净利润分别为-2.69亿元和-5720万元。

丰疆智能由大疆前首席科学家吴迪创立。自开发以来，丰疆智能的累计损失靠拢23亿元，净欠债攀升至17.34亿元，超半数经销商转为“非活跃”景象。不外，这次招股书中的“扭亏”数字，为丰疆智能的功绩增添了一些亮点。

已与大疆“切割”

丰疆智能的故事绕不开大疆。2016年后，丰疆智能创举东说念主吴迪在大疆筹谋公司智翔科技有限公司担任过数年的首席科学家。2017年12月，吴迪在湖北创立丰疆智能。与大疆聚焦无东说念主机赛说念不同，他采用了另一个赛说念——农业机器东说念主，筹画是“用自动化、智能化的机器东说念主时间，将东说念主们从繁难、重迭的农业事迹中目田出来”。

丰疆智能初创时期，大疆是持股20%的进击股东。2019年5月，大疆在“梳理投资组合”后退出丰疆智能，来去对价1.6亿元，两边于2021年结清款项。

而后，大疆与丰疆智能在业务上险些莫得交加。丰疆智能的中枢家具是农机自动驾驶导航套件，大疆农业则聚焦农业无东说念主机，两者旅途不同。但“大疆宿将的创业公司”照旧丰疆智能的一大标签。

大疆退出后，丰疆智能连忙引入了一批产业与金融成本。2020年10月，丰疆智能完成4亿元A轮融资；2021年11月，完成7000万好意思元B轮融资；2023年11月，完成3900万好意思元B-1轮融资，投后估值6.63亿好意思元。丰疆智能的股东列内外，腾讯以16.47%持股位居第二大股东，深创投、大湾区共同家园基金、新华东说念主寿等机构也位列其中。

如今，丰疆智能家具矩阵遮掩农业、建筑、物业看管三大领域，从农机自动驾驶套件到挖掘机指挥系统，从割草机器东说念主到清扫机器东说念主。

弗若斯特沙利文数据显露，按出货量计，丰疆智能是大师第三大农业自动驾驶系统套件供应商（市集份额约9.7%），亦然大师第二大改装农业自动驾驶系统套件供应商（市集份额约17.5%）。其中，改装套件面向存量农机市集，旨在匡助农户在不更换新开发的情况下完毕自动驾驶升级。

营收与损失皆增

往常几年，丰疆智能的营收全体呈增长态势。2023年至2025年，丰疆智能收入分别为5.3亿元、5.7亿元、7.4亿元，三年连增，毛利率也从2023年的53.6%升至2025年的65.8%。按照官方说法，这主要收获于公司不竭优化家具组合，政策性聚焦高毛利率家具。

丰疆智能的收入维持是农业与畜牧业惩处决策，开云(中国)一站式服务官方网站该部分2025年孝敬收入4.98亿元，占公司总收入的67.2%，但较2023年的88.8%有显著着落；建筑惩处决策和物业管调处决决策分别孝敬1.19亿元（16.1%）和8969.6万元（12.1%），这两伟业务正成为丰疆智能第二增长弧线。

国外市集是丰疆智能最中枢的市集。2025年，来自欧洲的收入占丰疆智能总收入的53.7%，亚洲为30.2%，好意思洲为11.8%，丰疆智能家具已销往罕见110个国度，成为一家出海型企业。

2025年，丰疆智能经调遣净利润1010万元，这是其开发近十年来的初次盈利。但这个“盈利”需要聚合非国际财务推崇准则口径来调处。按国际财务推崇准则计较，丰疆智能2023年、2024年、2025年净损失分别为4.71亿元、3.34亿元、2.81亿元，损失鸿沟虽逐年收窄，但自开发以来累计损失已靠拢23亿元。

丰疆智能恒久账面损失的中枢原因之一，是带有赎回条件的优先股在IPO前被分裂为金融欠债，每年产生巨额非现款公允价值变动损失。举例，丰疆智能2025年优先股公允价值变动达2.41亿元，对这一姿色进行调遣后才得出经调遣净利润由负转正的论断。

奉陪损失积存，丰疆智能的金钱欠债表不竭承压。2023年末、2024年末、2025年末，丰疆智能净欠债分别为11.44亿元、14.65亿元、17.34亿元；流动欠债净额高达18.03亿元。

招股书显露，丰疆智能此前签署的优先股认沽期权合同设定了明确的赎回时候表——若未能在2027年12月31日前完成上市，优先股持有东说念主可要求公司按本金加年息12%的价钱赎回。

为鼓励这次IPO程度，丰疆智能已于2026年5月29日与优先股持有东说念主达成股东决议案，应允将赎回权暂停应用至2027年12月31日。这一合同争取了时候窗口，但客不雅存在的赎回义务并未排斥。

依赖经销商渠说念

在业务边幅层面，丰疆智能的收入依赖经销商渠说念。2023年至2025年，丰疆智能来自经销商的收入占比分别为95.9%、94.6%、96.1%，单一的渠说念边幅使丰疆智能与其经销商处于“一荣俱荣、一损俱损”的境地。

招股书暴露，丰疆智能非活跃分销商数目不竭增多，2025年非活跃经销商数目罕见了活跃经销商总和的一半以上。丰疆智能与经销商的互助多为一年期短期合同，未变成恒久绑定，一朝中枢经销商调遣订单或圮绝互助，对销售体系可能将带来压力。

此外，丰疆智能的收入结构仍高度面临于农业板块，而农业行业具有显著的季节性和周期性特征。举例，农作物价钱波动、得志灾害、农户采购意愿等身分都会平直影响订单结识性，而丰疆智能建筑和物业看管板块的收入固然增速较快，但当今体量仍有限。

丰疆智能所处的农业机器东说念主赛说念出息颇为弘大。凭据MarketsandMarkets的数据，2025年大师农业机器东说念主市集鸿沟约为177.3亿好意思元，预测到2030年将达到562.6亿好意思元，年复合增长率约为26%。

但农业机器东说念主领域的竞争压力也隔绝小觑。大师农业自动驾驶套件市集前五大企业共计占据约73.4%的出货量份额，市集面临度高。第一梯队为年营收超20亿元的跨国企业，掌合手中枢导航算法。丰疆智能虽位居前方开云体育，但死后不乏追逐者，本年3月，中国农业机器东说念主公司极飞科技二次递表港交所。多家企业的加入，使得农业机器东说念主赛说念的竞争强度加重。